Autres indicateurs économiques

La situation a légèrement évolué

L'économie américaine a terminé l'année 2025 sur une note nettement plus modérée que ce qui avait été initialement annoncé. Selon le BEA, le PIB réel n'a progressé que de 0,7 % en rythme annualisé au quatrième trimestre 2025 — bien en deçà de la forte expansion de 4,4 % enregistrée au troisième trimestre —, principalement en raison de la plus longue fermeture des services publics de l'histoire des États-Unis, qui a à elle seule fait perdre 1,0 point de pourcentage à la croissance, compte tenu de la chute de 17 % des dépenses fédérales.  

Sur l'ensemble de l'année, le PIB réel a progressé de 2,1 % en 2025, un résultat solide.

En matière de productivité, la situation est plus nuancée que ne le laissaient supposer les données antérieures, tandis que les coûts salariaux unitaires ont connu un revirement brutal. Les coûts salariaux unitaires ont bondi de 4,4 % au quatrième trimestre 2025, sous l'effet d'une hausse de 6,3 % de la rémunération horaire dans un contexte de gains de productivité modestes.  

Depuis le début de 2026, le marché du travail américain est stable en apparence, mais manque de véritable dynamisme. La moyenne sur trois mois pour 2026 s'établit à seulement 68 000 emplois par mois, et la croissance de l'emploi en glissement annuel n'est que de 0,2 %.  Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,3 % en mars, mais cela s'explique en grande partie par une contraction de la population active plutôt que par une véritable création d'emplois.

Les prix du pétrole brut ne baisseront pas de sitôt

Le marché du pétrole brut est sens dessus dessous depuis fin février 2026. Le 28 février, les frappes américano-israéliennes contre l'Iran ont entraîné le blocage du détroit d'Ormuz — un goulet d'étranglement par lequel transitent quotidiennement environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole.   En l'espace de deux semaines, le prix du brut a bondi de 40 %, passant d'environ 65 dollars américains le baril fin février à près de 95 dollars, avant de dépasser brièvement les 100 dollars et d'atteindre un pic à plus de 119 dollars début mars — son plus haut niveau depuis 2022.

La production de l'OPEP s'est effondrée de 27,5 % en mars — soit une perte de près de 7,9 millions de barils par jour —, les producteurs du Golfe étant dans l'incapacité d'exporter via le détroit bloqué. Le 5 avril, les huit membres principaux de l'OPEP+ se sont réunis virtuellement et ont décidé de mettre en œuvre un nouvel ajustement de la production de 206 000 barils par jour à compter de mai 2026, tout en réaffirmant leur flexibilité pour suspendre ou inverser la suppression progressive de leurs réductions volontaires en fonction des conditions du marché.  L'OPEP a également revu à la baisse ses prévisions de demande mondiale pour le deuxième trimestre 2026 de 500 000 barils par jour, à 105,07 millions de barils par jour — bien qu'elle ait maintenu inchangées ses prévisions de croissance de la demande pour l'ensemble de l'année 2026 à 1,38 million de barils par jour, soutenues par la demande chinoise et indienne.

Les conditions du marché du pétrole brut restent instables, mais il n'y a pas de pénurie mondiale de pétrole à l'heure actuelle. Les cours du Brent et du WTI resteront élevés, mais de nombreux observateurs s'attendent toujours à ce que le baril reste sous la barre des 100 dollars américains pendant la majeure partie de l'année. Les perspectives dépendent toutefois presque entièrement de la durée du conflit et du rythme de la reprise des flux à travers le détroit d'Ormuz.

Le dollar canadien pris dans un bras de fer — hausse de l'énergie, baisse du dollar

La trajectoire du dollar canadien en 2026 a défié toute logique historique. Le huard a atteint un sommet de 0,74 $ US fin janvier — son plus haut niveau depuis mi-2025 — avant de s'inverser brusquement. Début avril, il était tombé sous la barre des 0,72 $ US, atteignant son plus bas niveau de 2026, alors même que les prix de l'énergie grimpaient en flèche.

Le WTI est passé de 65 à 70 dollars américains en février à plus de 100 dollars américains fin mars — une hausse de plus de 40 % — mais le dollar canadien n'en a pas profité. Historiquement, le statut du Canada en tant que grand exportateur d'énergie aurait dû soutenir la devise dans de telles circonstances. Le dollar canadien se comporte désormais davantage comme une devise cyclique que comme une devise liée aux matières premières. À l'avenir, le dollar canadien a peu de chances de se redresser de manière significative. Un rebond durable nécessiterait soit une résolution du conflit au Moyen-Orient, soit un resserrement de l'écart de taux entre le Canada et les États-Unis, soit une amélioration significative des perspectives de croissance canadiennes — aucun de ces éléments ne semblant imminent. 

La Banque du Canada maintiendra ses taux inchangés malgré de nouveaux risques d'inflation

La Banque du Canada a désormais maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de trois réunions consécutives et s'apprête probablement à le faire une quatrième fois lors de sa prochaine décision du 29 avril. 

D'une part, l'économie canadienne s'est contractée de 0,6 % en rythme annualisé au quatrième trimestre 2025, et environ 95 000 emplois ont été perdus au cours des trois premiers mois de 2026. L'économie semble toujours fonctionner en deçà de son potentiel et de sa capacité. D'autre part, l'inflation globale — qui s'était ralentie à 1,8 % en février — devrait connaître une forte hausse dans les mois à venir, les prix de l'énergie ayant bondi de 57 % à la pompe à la suite du conflit au Moyen-Orient et l'effet de base lié à la suppression de la taxe sur le carbone s'estompant à partir d'avril. L'inflation sous-jacente s'est établie à 2,3 % en février, avec des risques à la hausse désormais présents ; la Banque du Canada dispose d'une certaine marge de manœuvre pour maintenir sa position même en cas de hausse des chiffres de l'inflation.

Le taux directeur a baissé de 275 points de base au total depuis le dernier pic de ce cycle en juin 2024. Les taux effectifs pour les ménages ont baissé de 153 points de base depuis lors, tandis que ceux pour les entreprises n’ont baissé que d’environ 200 points de base. Les taux effectifs ont récemment augmenté en raison d’une prime de risque plus élevée sur la dette.

Le marché semble être affecté par de nouveaux vents contraires liés aux taux

L'activité reste stable sur le marché de la revente résidentielle, le nombre de transactions enregistrées étant resté stable en mars par rapport à février, mais en baisse de 2,3 % par rapport à 2025. Les volumes de transactions sont restés modérés pendant quatre mois consécutifs, laissant présager un ralentissement du marché à l'approche du printemps. Le prix moyen pondéré des logements a légèrement augmenté, mais cette hausse est restée modeste, l'indice des prix des logements MLS ayant continué de baisser.

La vague de renouvellements de prêts hypothécaires reste le principal point de vulnérabilité — et l'autorité de régulation bancaire canadienne tire désormais la sonnette d'alarme. Aujourd'hui, la hausse des taux du marché due à la guerre au Moyen-Orient ajoute une nouvelle pression à un cycle de renouvellement déjà tendu. En janvier 2026, 3,1 millions de prêts hypothécaires — soit 52 % de l'encours total — devaient être renouvelés d'ici fin 2027, dont 1,3 million de prêts à taux fixe et à taux variable à versements fixes renouvelés pour la première fois depuis que les taux avaient atteint leurs plus bas niveaux pendant la pandémie.

La confiance des PME connaît déjà des hauts et des bas cette année

L'année a débuté sur une note d'optimisme prudent. Le baromètre des affaires de la FCEI de janvier s'est maintenu près de sa moyenne historique (~60), de nombreuses PME exprimant un optimisme modéré pour 2026. Le mois de février a apporté une véritable poussée — l'indice sur 12 mois a bondi à 64,8. Puis mars a effacé la quasi-totalité de ces gains. Le conflit au Moyen-Orient a fait plonger l'indice sur 12 mois de 9,5 points à 55,8, le ramenant aux niveaux de l'automne 2025.

Les conditions économiques, telles que la faiblesse de la demande, sont une source de préoccupation croissante pour les chefs d'entreprise, tout comme la flambée des coûts des intrants.