Comment une banque établit la valeur d’une entreprise pour financer une acquisition
La plupart des transferts d’entreprise nécessitent du financement bancaire, ce qui signifie que la banque s’intéresse vivement à la valeur de l’entreprise acquise. L’évaluation est un élément essentiel au calcul que fait cette dernière pour établir le financement qu’elle accordera.
Les banques font leur propre analyse de la valeur d’une entreprise, même si une évaluation indépendante a été faite par une experte ou un expert en évaluation d’entreprise. De plus, la valeur qu’obtiennent les banques est souvent différente de celle obtenue lors de l’évaluation de l’entreprise ou du prix de la transaction envisagé.
«Les banques sont habituellement plus prudentes que les évaluateurs et évaluatrices d’entreprise», explique Fanny Cao, CPA et conseillère principale, Produits financiers à BDC. «Nous faisons nos propres calculs pour déterminer la valeur de l’entreprise et nous examinons le niveau d’endettement de l’acheteur ou l’acheteuse et déterminons si il ou elle est en mesure de rembourser le prêt.»
Voici cinq étapes que les banques suivent lorsqu’elles évaluent une entreprise dans le cadre d’une acquisition.
1. Collecte de renseignements sur l’entreprise
Les banques demandent habituellement à l’acheteur ou l’acheteuse une série de renseignements sur l’entreprise visée. Il peut s’agir des éléments suivants:
- états financiers des dernières années, résultats cumulatifs de l’exercice et projections financières
- déclaration de revenus de l’année précédente
- liste des dépenses discrétionnaires et non récurrentes ou ponctuelles
- tout changement important à venir relatif à l’entreprise
- investissements majeurs prévus
- information sur l’équipe de direction
L’acheteur ou l’acheteuse a généralement accès à ces renseignements après avoir signalé son intérêt à la vendeuse ou au vendeur et signé une entente de non-divulgation.
2. Calcul de la valeur
Les banques choisissent une méthode d’évaluation appropriée ou une combinaison de méthodes en fonction du type d’entreprise et de transaction, ainsi que des renseignements disponibles. «Il ne s’agit pas d’une science exacte, précise Fanny Cao. Même les évaluateurs et évaluatrices d’expérience peuvent déterminer des valeurs différentes pour une même entreprise.»
Les banques ainsi que les évaluateurs et évaluatrices d’entreprise suivent habituellement le même processus d’évaluation. Toutefois, les banques ont tendance à utiliser des hypothèses plus prudentes pour leurs calculs.
Ainsi, elles arrivent souvent à une valeur inférieure à celle qu’une évaluatrice ou un évaluateur peut fournir. «Nous faisons souvent plus preuve de prudence avec le multiple», explique Fanny Cao.
Une banque peut aussi donner un poids moins élevé à certains facteurs, comme la technologie, l’emplacement et les conditions du marché.
3. Comparaison avec des évaluations externes
Il n’est généralement pas nécessaire d’obtenir une évaluation externe par des spécialistes afin d’obtenir du financement bancaire garanti pour une acquisition d’entreprise. «Même si une évaluation externe peut faciliter les choses, le fait de ne pas en avoir ne nous empêcherait généralement pas d’effectuer la transaction», souligne la conseillère principale, Produits fianchiers de BDC.
Si une entreprise fournit sa propre évaluation, nous la comparons avec la nôtre, mais nous nous fions à notre modèle en tout temps. Le financement est toujours établi en fonction de la valeur que nous calculons.
Fanny Cao
Conseillère principale, Produits financiers, BDC
Cela dit, dans certains cas, une banque peut demander au client ou à la cliente de faire faire une évaluation externe, par exemple si l’on s’attend à ce que les bénéfices ou les flux de trésorerie changent beaucoup au cours des prochaines années en raison d’une croissance rapide. On pourrait également demander une évaluation si des doutes surgissent par rapport aux renseignements sur l’entreprise visée.
4. Utilisation de l’évaluation pour déterminer le financement
Enfin, la banque compare son évaluation au prix d’achat proposé.
La banque examine également la vigueur financière de l’acheteur ou l’acheteuse, son niveau d’endettement et ses autres sources de financement pour déterminer le type de financement qu’elle peut accorder. L’objectif de la banque est de s’assurer que l’entreprise sera en mesure de rembourser sa dette à la suite de la transaction.
Les banques offrent habituellement du financement selon leur propre évaluation. Si la valeur à laquelle la banque est arrivée est inférieure au prix d’achat proposé, d’autres sources de financement doivent généralement être trouvées pour combler l’écart, comme des capitaux supplémentaires ou un autre prêteur ou prêteuse.
5. Évaluation approximative pour les propriétaires
Une banque peut être disposée à fournir une évaluation approximative d’une entreprise à la personne qui en est propriétaire – par exemple, si cette dernière veut vendre son entreprise, mais qu’elle ignore sa valeur. De plus, l’évaluation faite par une banque peut donner au propriétaire des idées pour rehausser la valeur de son entreprise.
«Nous pouvons donner au propriétaire un ordre de grandeur, un point de référence très général», explique Fanny Cao.
Comme il a déjà été mentionné, l’évaluation d’une banque aura tendance à être plus prudente que celle d’un évaluateur ou une évaluatrice externe. La valeur établie par la banque peut également différer du prix auquel on pourrait vendre une entreprise. Par exemple, une acheteuse ou un acheteur peut être d’accord pour payer plus cher en raison de sa compatibilité stratégique ou des synergies prévues.