Déterminer la valeur d’une entreprise: 5 erreurs à éviter | BDC.ca
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5 erreurs à éviter au moment de déterminer la valeur d’une entreprise

Les erreurs d’évaluation peuvent faire échouer une transaction

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La détermination de la valeur d’une entreprise est un exercice complexe, qui peut se faire au moyen de diverses méthodes. L’évaluation peut être faite à différents degrés de détail et d’assurance. Il se peut même que des évaluateurs différents n’arrivent pas au même résultat.

Pourtant, il est extrêmement important d’établir la bonne valeur de l’entreprise. «D’une part, les erreurs d’évaluation peuvent faire échouer une transaction en raison d’attentes irréalistes, explique Vern Malcolm, directeur général, Capital de croissance et transfert d’entreprise à BDC Capital. D’autre part, vous pourriez vendre votre entreprise en deçà de sa valeur.»

Vern Malcom et Patricia Narbaitz, experte en évaluation d’entreprise et directrice associée, Capital de croissance et transfert d’entreprise à BDC Capital, présentent les cinq principales erreurs à éviter lorsqu’on détermine la valeur d’une entreprise.

1. Avoir des attentes irréalistes

Il arrive souvent que les entrepreneurs aient une vision trop optimiste de la valeur de leur entreprise. Il peut en être ainsi en raison d’hypothèses irréalistes sur le plan des bénéfices futurs ou des flux de trésorerie, d’une mauvaise compréhension de l’intérêt des acheteurs pour leur entreprise ou d’un manque de connaissances sur la façon dont sont évaluées les entreprises.

C’est pourquoi des entrepreneurs peuvent en arriver à remettre en question les résultats d’une évaluation externe. «S’il a des attentes irréalistes quant à la valeur de leur entreprise ou de sa croissance future, l’entrepreneur peut avoir l’impression que l’évaluateur ne croit pas en lui», explique Vern Malcolm.

En même temps, les acheteurs peuvent aussi avoir des attentes irréalistes quant à la valeur de l’entreprise convoitée. Ils peuvent notamment être prêts à payer plus cher pour l’entreprise en raison des synergies prévues. Il arrive souvent que acheteurs sous-estiment les coûts liés à un transfert de propriété et surestiment les économies découlant de la fusion.

2. Tenter de faire sa propre évaluation

L’évaluation est un processus complexe qui peut se faire au moyen de diverses méthodes et à divers degrés de complexité et d’assurance. Le choix de la méthode d’évaluation dépend du type d’entreprise et du type de transaction, ainsi que des renseignements disponibles.

Des entrepreneurs qui essaient de déterminer la valeur d’une entreprise sans l’aide d’un expert en évaluation d’entreprise peuvent commettre des erreurs. Voici certaines des erreurs les plus fréquentes:

  • utiliser une méthode d’évaluation non adaptée au type d’entreprise ou à son niveau de rendement ou au degré de stabilité de ses flux de trésorerie
  • combiner de façon incorrecte des méthodes d’évaluation
  • négliger de normaliser les bénéfices au moyen de facteurs spéciaux, comme les éléments discrétionnaires et non récurrents ainsi que les dépenses et les revenus non liés au taux du marché
  • appliquer un multiple inapproprié du BAIIDA (bénéfice avant intérêts, impôts et dotations aux amortissements)
  • utiliser la valeur comptable des actifs plutôt que la juste valeur marchande
  • formuler des hypothèses irréalistes en matière de projections des flux de trésorerie ou de bénéfices
  • ne pas considérer l’évolution des tendances de vente
  • ne pas tenir compte de la capacité en matière de transfert de gouvernance et de propriété

3. Se garder de partager l’information

Lorsque vous avez recours à un évaluateur d’entreprise, vous devez être prêt à lui communiquer des renseignements détaillés sur l’entreprise et à collaborer avec lui. «Certains entrepreneurs peuvent se sentir mal à l’aise de révéler des renseignements confidentiels, indique Patricia Narbaitz. Mais il est essentiel de fournir toute l’information nécessaire afin d’obtenir une évaluation réaliste.»

De plus, le processus ne se limite pas à fournir des chiffres et à attendre le montant de l’évaluation. L’évaluateur doit souvent effectuer des visites sur place, rencontrer le personnel clé et poser des questions de suivi pour bien comprendre l’entreprise. «Il s’agit d’un processus complexe», ajoute Mme Narbaitz.

4. S’attendre à une valeur fixe

L’évaluation n’est pas une science exacte. Il est peu probable qu’un évaluateur vous donne une valeur précise de l’entreprise que l’ensemble du marché acceptera. «Il existe une idée faussement répandue selon laquelle l’évaluation donne une valeur exacte de l’entreprise, fait remarquer Vern Malcolm. Il ne suffit pas d’appliquer un multiple.»

Les évaluateurs établissent généralement une fourchette de prix auxquels se vendrait probablement l’entreprise à une partie sans lien de dépendance. (Autrement dit, un acheteur qui n’a pas de raison de payer un prix supérieur ou inférieur à la juste valeur marchande. Par exemple, un membre de la famille pourrait payer moins cher.) On peut s’attendre à une fourchette plus étendue pour les petites entreprises et les entreprises dans certains secteurs, comme la technologie.

L’évaluation reflète également la valeur de l’entreprise en tant que telle, soit sa valeur sans synergies potentielles ou considérations stratégiques de la part de l’acheteur. Il est courant que ce chiffre ne soit pas le même que le prix de transaction final. Les facteurs suivants peuvent avoir une incidence sur le prix:

  • les intérêts stratégiques de l’acheteur ou les synergies prévues
  • l’empressement du propriétaire à vendre
  • la diligence raisonnable
  • le financement
  • la capacité de l’entreprise à assurer un transfert de propriété en douceur

5. S’attendre à ce que l’évaluation ne change pas

Il arrive souvent que les propriétaires d’entreprise supposent à tort qu’une évaluation demeurera la même au fil du temps. Cette situation peut causer des conflits entre les propriétaires. Par exemple, les membres de la famille d’un propriétaire peuvent être contrariés si l’entreprise est vendue et que sa valeur augmente par la suite.

En fait, la valeur d’une entreprise peut changer pour de nombreuses raisons, notamment les conditions du marché, une nouvelle réglementation et les tendances de vente.

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